Рыночный Отчет: Облигации Составляют Конкуренцию Акциям

К середине недели индекс DAX демонстрирует стабильность. Этому способствуют позитивные макроэкономические данные. Однако внимание инвесторов приковано к рынкам облигаций, которые становятся серьезным конкурентом для акций.

Сегодня индекс DAX открыл торги почти без изменений, на отметке 26 153 пункта. Во вторник главный фондовый индекс Германии закрылся с падением на 0,8 процента, достигнув 26 128 пунктов.

Изначально ожидания основывались на данных из США и Азии, предвещавших более значительное снижение. В частности, на фондовых рынках США наблюдалось падение котировок из-за растущих доходностей облигаций и сохраняющейся напряженной ситуации на Ближнем Востоке, что существенно снизило аппетит инвесторов к риску.

В то же время, из немецкой промышленности поступили позитивные новости: объем заказов достиг десятилетнего максимума, увеличившись в июне на 9,3 процента по сравнению с предыдущим годом.

Тем временем, доходность облигаций продолжает расти, особенно в США. Процентные ставки по 30-летним государственным облигациям США достигли 20-летнего максимума. Это привлекает инвесторов, ранее ориентированных на акции, которые теперь видят в облигациях все более привлекательную альтернативу.

Эта тенденция особенно заметна в технологическом секторе: крупные компании, такие как Amazon, Meta или Microsoft, которые ранее финансировали растущие инвестиции из собственных средств, все чаще прибегают к заимствованиям на рынке облигаций. Инвесторы охотно приобретают их облигации, поскольку эти компании считаются весьма надежными.

«Для финансирования расширения центров обработки данных и инфраструктуры крупные гиперскейлеры все чаще выступают в качестве эмитентов облигаций», — отмечает Штефан Кемпер, директор по инвестициям BNP Paribas Wealth Management. Их доля в индексе облигаций инвестиционного уровня США почти удвоилась с 2,7 до 4,8 процента и может достичь десяти процентов к 2030 году. «Эта эмиссионная активность приводит к эффектам вытеснения и дополнительно повышает уровень доходности».

Йохен Штанцль, главный рыночный аналитик Consorsbank, добавляет: «Высокая доходность, вероятно, ограничит готовность платить за акции, поскольку инвесторы теперь серьезнее будут рассматривать облигации для своих портфелей. Конкуренция для акций со стороны облигаций вполне реальна».

Однако у этой медали две стороны: рост доходности также означает удорожание заимствований. Это особенно тяжело сказывается на акциях компаний в сфере ИИ, которые в значительной степени финансируют свой рост за счет кредитов. С другой стороны, возникает опасение по поводу чрезмерной государственной задолженности. То, что было вытеснено из сознания в разгар бурного роста ИИ в последние недели, снова становится актуальным: только США ежедневно тратят три миллиарда долларов на процентные платежи по своим долгам.

Кьерсти Хаугланд, главный экономист инвестиционного банка DNB Carnegie, заявляет, что рынки облигаций вступают в новую эру. Завершается фаза низких процентных ставок и относительно низкой инфляции после мирового финансового кризиса 2008 года. «Это совпадает с очень высоким уровнем государственного долга во многих странах, особенно в Японии, США, Франции и Великобритании».

Соответственно, во вторник на фондовых рынках США наблюдались значительные потери. На Уолл-стрит индекс Dow Jones потерял 0,2 процента, опустившись до 53 343 пунктов. Широкий индекс S&P 500 снизился на 0,7 процента до 7 692 пунктов, а технологический Nasdaq упал на 1,3 процента до 26 290 пунктов. Падение курсов также отмечалось на азиатских рынках.

Важным фактором сегодня может стать публикация протоколов последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США. Этот комитет принимает решения по процентным ставкам в США. Инвесторы ожидают получить оттуда сигналы о готовности или неготовности ФРС к повышению ставок.

В июле центральный банк оставил ключевую ставку в диапазоне от 3,5 до 3,75 процента, несмотря на сохраняющуюся высокую инфляцию. Однако четверть голосующих членов Комитета по открытым рынкам высказались за повышение ставки.

По мере завершения сезона отчетности, в календаре остается лишь несколько публикаций. Heidelberger Druckmaschinen, крупный представитель немецкого машиностроения, сообщил о меньшей выручке и большем убытке в первом квартале, чем ожидалось. Тем не менее, компания подтвердила свой годовой прогноз и планирует выйти на рынки противодействия дронам и систем хранения энергии.

Китайский производитель роботов Unitree продемонстрировал впечатляющий дебют на бирже. Сегодня акции компании открылись на технологической бирже STAR в Шанхае с ростом на 629 процентов выше цены размещения. Впоследствии часть прибыли была утрачена, но к середине дня рост все еще составлял около 500 процентов. Таким образом, акция стоила почти в шесть раз дороже, чем при первичном размещении. При открытии Unitree была оценена примерно в 57 миллиардов евро.